一言以蔽之的估值：电视巨头的多元化被低估了？

技术公司的故事很美好，但回顾过去全球各大半导体企业的崛起历程，几乎都在“走出去”方面表现良好。目前，电视厂商扎堆半导体，这让人很容易联想起上世纪80年代日本的半导体行业。与后来韩国三星的一家独大不同，日本是几家企业齐头并进，具备天生的“供大于求”基因，海量产能导致芯片价格暴跌，随后经济泡沫投资萎缩，早已难抵风浪的日本半导体也走向了衰落。

目前国外市场方面，老牌半导体巨头影响力依旧在。国内电视企业扎堆半导体研发，未来或许也要面对供大于求的行业现状。它们技术成果未来商用场景在哪?大概率仍然是自己的下游产品线。这样一来，所谓的技术多元延伸更像是对传统业务的纵向强化。但如果只是自产自销，那么技术标签对自己的估值影响也就大大降低。

*业绩有待进一步证明：

企业多元化可能有两个结果，即多元优化和多元恶化，电视巨头们会走向何方?这一点谁也不知道。电视厂商们的多元布局价值需要通过业绩、规模、占有率等因素体现出来，但在前期估值上，其不确定因素还比较多。尤其是技术领域的2B布局，从2C到2B从来不是件容易的事，即便像腾讯这种级别的企业在2B市场上也受限颇多，质疑声云云。

家电市场疲软，增长前景有限，不少家电企业都选择由劳动力密集向技术密集型产业转变，去寻找赋能产业的新引擎。从资本市场的角度来看，家电企业们扎堆布局高科技领域，这里面有没有泡沫?有没有追风口的应景式布局?这些都需要时间和数据进行检验。

总的来看，对于电视品牌们而言，市值高低其实无关多元化本身的对错，但由于目前它们的新业务要么偏向于技术业务但缺乏进一步商业化证明，不确定性因子较多，这些战略的落地要夯实需要时间，需要大量资金;要么就是去一些可能挣钱但有些过于稳定的领域，缺乏未来想象空间。可见，电视巨头的整体估值低其实不冤，“人到中年”的它们，“再就业”其实并不容易。

遵循多元扩张底层逻辑：守业与再创业兼备的长线主义

估值低，有的在萎缩，有的却是被低估，不过对于真正被低估的企业来说其实没必要太看重现在的估值。

任何估值其实都是模糊的，无法明确化的。美团过去迟迟不上市，认为自己是“恐龙”，不甘做“猪”、“大象”。而在上市后，随着业务的扩张依旧能成长起来，虽不至于赶上AT，但现在最起码算是个“小恐龙”，这在美团刚刚上市时很多人都没能预料到这样的结果，对于电视品牌们而言同样也是如此。

从投资人心理的角度来看，他们不怕踏空。什么时候电视品牌们的多元业务收入稳定，新技术能够大规模变现，这时候再大举进入也为时不晚。去年德国最大的IPO克诺尔，突破千亿市值，这也证明制造业企业的多元化一旦得以证明，在市值上会有所反应。

那么技术规模变现的市场下限体现在哪?答案是电视，电视，电视。

一方面，对于电视巨头们而言，技术与产品本身属于一种一荣俱荣的捆绑关系，再创业的前提是守好业，即使技术创新从短期来看真的只是自给自足，但如果能够得到市场和消费者的认可，那这也是种有效创新，在估值方面一定会有所体现。而且半导体也好，面板也好，产业链上游的隐性价值会转移到其它环节并得以变现，等于说在终端议价能力上会更富有弹性。就像德国的克诺尔，千亿人民币的市值离不开它一直推行的“同心圆”战略，由单层的工业制造演变成了“N+1”式的叠加盈利。

另一方面，电视产业从长期来看仍具有不可取代性特征。从感性价值来看，移动互联网时代，电视价值被稀释，但仍是家庭的象征。很多人的生活几乎不看电视，但从内心深处依旧会认为家里买台电视是理所应当的。

从理性价值来看，“硬件+服务”生态目前所勘探出的只是冰山一角。智能电视走入更多家庭，用户付费习惯逐步养成，客厅经济初现规模，而智能电视一直都兼具【家庭物联网】的中枢重任。只不过技术创新本身是缓慢的，经历了从0到1的技术进步，并不能期盼从1到2，甚至从2到N的马上到来。未来，随着5G技术的全面推进，电视“中控中心”这一论调复苏只是时间问题。就像华为，如果电视未来真的不怎么样，何必推出类似电视“新零售”理念一般的智慧屏进行提前卡位呢。

除此之外，对于电视行业而言，入局上游的半导体、面板，暂时可能不会形成大的加分项，但不入局或许会出现减分情况发生。

上游供应链核心技术的积累，在产业稳定期其价值沉在水下外界难以看到，可一旦面临经济周期、残酷竞争的市场环境，供应链的价值马上会浮出水面。就像前几年面板价格上涨，对小米还有当时如日中天的乐视等互联网企业影响巨大，2014年前后一堆互联网“野蛮人”挤入，到现在似乎仅剩小米一家。

可见，电视品牌的多元技术布局，最后大都还是得回到电视业务上，其本质是为将来电视市场的爆发蓄势。到那时，技术价值自然而然的会转化为企业估值，个别穿着技术“虎皮”的企业也会逐渐被淘汰出去。

当然了，等待时间未知，在行业下行期电视企业也确实需要发育新的业务作为“第二曲线”。但在互联网江湖(ID：VIPIT1)团队看来，最好不要去碰那些新兴领域，尤其是一些技术含量高的新兴领域，这样一来主营业务和新业务都要面临巨额、持续的技术投入，这样一来新业务就会对电视业务形成一种拖累。这时候通过兼并收购或者投资，选择一些回报快，成功概率高的行业其实更务实一些。(ps：互联网江湖原创稿件，订阅号ID：VIPIT1，商务转载合作联系：13124791216，转载保留版权信息违者必究。)

（编辑：济宁站长网）

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