中芯国际已获美国成熟工艺许可？

　老夫聊发少年狂，左牵黄，右擎苍。

　　酒酣胸胆尚开张，鬓微霜，又何妨。

　　“这是奇哥最爱临摹的一首词，出自苏东坡《江城子·密州出猎》。苏东坡也是他最爱的一位，都爱喝酒，生性豪迈。”

　　2020 年 12 月 29 日中午，上海大风飘雪。在徐汇区宜山路的华鑫中心，年轻人们在一楼闸机处进进出出，谈事、放风、抽烟。这里是游族网络总部（以下简称“游族”），空气似如常。

　　在一楼面向前台的右手侧咖啡厅里，曾负责过游族品牌业务的沉风，向刺猬公社（IP：ciweigongshe）回忆起了此前三年间，他与“奇哥”共事的点点滴滴。

　　“林奇常常在这里开会说事，快言快语，现在想在这被他批评都没机会了。”一位“族人”说。
 

　根据相关渠道的整理，高瓴 2020 年在二级市场收获颇丰，但股民如果完全跟随高瓴的操作，也会有失算的时候。

　　2020 年 7 月，健康元发布公告披露定增引入战投高瓴资本。公告次日，健康元股价一字涨停，但涨势维持时间不长，在触及 22.47 元/股高点后，健康元股价随即进入了连续数月的下跌趋势中。截至 12 月 31 日收盘，健康元股价报 13.91 元/股，较 7 月时的高点下跌 38.1%。

　　除了投资健康元，高瓴在二级市场另外两个备受争议的操作是“卖美的买格力”和“低卖高买蔚来”。2019 年年底，高瓴卖掉持有多年的美的集团，转而投资格力电器，但从两者 2020 年的走势来看，“抄作业”反而是吃亏的决定。2020 年全年，美的集团股价涨幅为 73.74%，格力电器则反跌 2.3%。

　　无论是张磊本人著写的《价值》，还是高瓴及其被投企业对外输出的口径，“长期主义”都是核心词汇，但外界对此并不全盘买单，质疑者最常提及的就是高瓴“低卖高买蔚来”的操作。

　　2018 年，蔚来登陆纽交所，发行价为 6.26 美元，当时高瓴是蔚来的第三大股东，持股比例达 7.5%。2019 年，蔚来股价一路暴跌，一度跌至 2 美元以下，当年四季度，高瓴清仓蔚来，但此后蔚来利好频出，股价飙涨至如今的 48 美元。

　　据透露，高瓴的“清仓”实际上是将对蔚来的投资转为更稳妥的可转债持有，但这并不能打发质疑的声音。2020 年三季度，高瓴再次加仓蔚来，此次买入蔚来的价格要大大高于当初的卖出价，这番“低卖高买”成了高瓴投资神话中为数不多的“瑕疵”。

　　不过，从 2020 年全年表现来看，高瓴的二级市场操作“瑕不掩瑜”，其投资组合的表现依然是行业领先，这与高瓴本身的投资逻辑有关，其在二级市场多年的投资经验同样关键。

　　“炒股”，高瓴的起家本事

　　年度成绩是结果，要理解高瓴为何能搭上“三驾马车”，一切还得回到高瓴的投资逻辑和发展历程中来。

　　在投资逻辑层面，无论是一级还是二级市场，医疗、新能源、消费都是高瓴投资的主线，其反复强调的“价值投资”底色没有变；在实操层面，虽然一级市场投资机构中也有同时涉足二级市场的玩家（鼎晖投资、红杉中国、深创投等），但高瓴依然是独特的存在，“炒股”并非跨界动作，而是其起家的老本行。

　　谈及高瓴，许多评论会提起其押注京东的一级市场经典案例，但这已经是 2010 年的事，在起家时期，高瓴的大部分投资其实都以二级市场为主。2005 年，在拿到耶鲁捐赠基金的投资后，高瓴把第一笔钱给了在港交所上市的腾讯，后者当时的市值不到 20 亿美元，如今已经成为近 7000 亿美元市值的超级巨头。

　　除了投资腾讯，高瓴还曾在 2008 年金融危机时期大规模抄底， 一系列“别人恐惧我贪婪”的操作令高瓴的资金规模与日俱增，也让其在二级市场声名鹊起。对于喜爱“抄作业”的股民来说，跟随高瓴不仅意味着“蹭”上大资本的车，后者对被投公司决策的影响也是吸引力所在。

　　和多数”只给钱”的基金不同，高瓴在投资中扮演的往往不只是财务投资者，其对百丽的投资便是实例。2007 年，高瓴抄底香港上市的百丽国际，到了 2017 年，高瓴参与百丽的私有化，以 57.6% 的占股成为其控股股东。大规模运作的背后，高瓴想做的是亲自下场帮助百丽完成数字化转型。

　　据张磊透露，成为百丽的控股股东后，有上百名高瓴数字化投后赋能团队的员工进入百丽工作，“投后深度赋能正在创造社会价值”。对于资本介入企业经营的做法，高瓴的 LP 在 36 氪的采访中表达得更为直接——“张磊是不会满足于投资人这个身份的，他要做一个资本企业家。”

（编辑：济宁站长网）

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